投资逻辑　　4 月碳酸锂价格保持稳定，截至4 月30 日，电池级碳酸锂价格为11.18 万元/吨，相较3 月末上涨约1.8%；截至4 月26 日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.41 元/Wh，环比3 月末保持不变。　　据不完全统计，4 月国内锂电池储能系统中标规模为4.9GWh，同比增长1.2%，中标项目主要为集采项目，同时也有少量新能源配储项目中标。2024 年1-4 月国内锂电池储能系统累计中标规模超11.7GWh,同比增长45.7%。　　据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会不完全统计， 2024 年Q1 新型储能项目新增装机规模为3.8GW/9.2GWh，同比+122%/+143%，其中3 月新增0.8GW/1.4GWh，功率规模同比+55%。一季度用户侧储能增长亮眼，2024 年Q1 用户侧新增装机储能项目117 个，投运规模达0.4GW/1.2GWh，容量规模环比+64%，其中工商业储能项目数量占比80.34%。　　4 月欧洲天然气期货小幅反弹，截至4 月29 日荷兰TTF 天然气期货价格为28.1 欧元/MWh，较3 月末上涨2.6%。　　海外部分地区冲突加剧引发市场对天然气供应中断的担忧，4 月16 日荷兰TTF 天然气期货上涨至33.15 欧元/MWh，较月初上涨超20%。由于欧洲当前储气水平较高（截至4 月28 日欧洲整体储气量为61.8%，同比去年高2.8PCT），因此后续又有所回落。当前欧洲天然气供给结构较为集中，挪威、美国液化天然气供应占比较大，供需结构脆弱性明显。　　据美国能源署，2024 年3 月美国公用事业规模光伏新增装机2.73GW，同比增长424.5%，3 月公用事业规模储能新增装机1.05GW，同比增长265.4%；一季度美国公用事业规模光伏累计装机5.84GW，同比增长156.9%，一季度美国公用事业规模储能累计装机1.24GW，同比增长182.6%。从年内计划装机规模来看，4-12 月美国公用事业规模光伏计划装机30.4GW，同比增长77.3%，4-12 月美国公用事业规模储能计划装机14.0GW，同比增长124.7%。　　投资建议　　能源局重要文件为国内提高大储利用率指明方向，国内大储盈利模式有望得到改善；3 月美国大储装机超预期验证美国需求高景气，此前市场担心美联储降息推迟会影响美国光储需求，实际上我们认为年内降息预期的落空反倒会使得观望的项目不再等待，特别是进入夏季用电高峰，储能收益十分可观，终端有望加快装机节奏。重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份，建议关注南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达。　　风险提示　　原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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