专题：事关“两融”！证监会重磅发声 基金公司将落实相关要求

　　2月6日午后开盘，A股三大股指盘中集体拉升。截至收盘，沪指涨3.23%，深成指涨6.22%，创业板指涨6.71%。沪深两市成交额9263亿，较上个交易日放量489亿。

　　证监会宣布：暂停新增转融券规模

　　6日午后，据证监会网站消息，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问。

　　近期，证监会就进一步加强融券业务监管有哪些安排？证监会表示，经研究决定，将会对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：

　　一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；

　　二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；

　　三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

　　近期，结合市场情况对融券业务采取了一系列加强监管的举措。相关制度实施以来，融券余额已下降24%，目前已降至637亿元，占A股流通市值的0.1%。

　　据券商中国报道，有头部券商正开会紧急制定修改两融业务方案，涉及最低线下调等问题，预计应该很快就能出来。一家中小型券商人士也表示，公司积极响应监管呼吁，已就近期两融市场出现的情况连夜修改条款，包括平仓线的下调等，目前相关方案还要经过公司审批。还有券商在昨日（5日）上调两融最低线后，仅仅数小时，便又下调了两融最低线。

　　证监会接连发声 

　　证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会

　　2月5日上午，证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议围绕加强以投资者为本的上市公司文化、着力提升上市公司投资价值、大力推动公司高质量发展的主题，听取上市公司有关情况及意见建议。

　　证监会召开支持上市公司并购重组座谈会

　　2月5日，证监会上市司召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求部分上市公司和证券公司意见建议，并就市场关切的热点问题进行交流讨论。（详情）

　　证监会已三天多次发声

　　2月6日早间，中央汇金公司公告称，将扩大ETF增持范围。证监会随即表示，坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。（详情）

　　2月5日，证监会发文称，截至目前，全市场平均维持担保比例226%，较年初有所下降，最低维持担保比例（平仓线）通常为130%。从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。

　　2月5日，证监会表示，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益。证监会将保持“零容忍”高压态势，坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。在此警示，莫要以身试法、火中取栗。

　　2月5日消息，为进一步贯彻落实国务院副总理何立峰在部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议上的讲话要求，2月4日，中国证监会召开走访工作推进会。

　　2月5日，证监会表示，2018年以来，证监会会同有关部门持续推进股票质押风险化解，沪深两市股票质押整体风险明显下降。

　　2月4日，证监会发布，依法从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为。证监会始终对欺诈发行行为予以全方位“零容忍”打击，坚决阻断发行上市“带病闯关”，从源头上保护投资者合法权益。

　　2月4日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议。会议提出，要加快推进上市公司调研走访工作，切实解决具体困难和问题，加大优质上市公司支持力度。严把上市公司入口关，加大退市力度，大力提升上市公司质量等。

　　国家队出手！

　　2月5日，上证指数报收2702点。当晚，有两融业务从业者告诉记者，正在追保，强平的风险不大但客户的经济压力不小，亟待国家队出手护盘。

　　另一受访人士透露，国家队正在采取各种方式紧急调配“子弹”，加速进场拯救A股。

　　2月6日一早，国家队代表之一中央汇金即公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

　　中央汇金出手后，A股迅速翻红。

　　事实上，近期沪深300ETF、上证50ETF获得大资金增持的迹象十分明显。

　　21世纪经济报道记者通过Wind统计的数据显示，1月29日—2月2日当周，4只规模靠前的沪深300ETF累计净流入341.62亿元，华夏上证50ETF累计净流入69.26亿元。拉长时间看，整个1月，股票型ETF净流入金额达到1531.35亿元。

　　在受访人士看来，A股正处在紧要关头，此时中央汇金为代表的国家队出手意义非凡。

　　中信建投首席策略分析师陈果认为，中央汇金公司的公告体现了当前A股市场配置价值受到充分认可。非常重要的是，近期一系列相关会议及措施显示了政策层大力促进资本市场平稳健康发展的决心。结合最近PMI等数据看，经济基本面有望逐步呈现稳中向好的修复态势。而在此背景下，从A股市场估值指标看，考察包括股债性价比、中国股票对海外主要市场的相对估值以及A股主要指数的历史估值分位，当前A股具备显著配置价值。

　　光大证券（维权）首席经济学家、研究所所长高瑞东认为，中央汇金公司扩大交易增持范围，彰显了国家维护资本市场稳定的坚定决心，是政策对于资本市场支持的又一有力举措。当前A股具有非常高的配置价值，市场短期主要面临部分资金层面压力，资本市场中长期向好格局并未发生变化。在经济逐渐企稳向好的大背景下，中央汇金等中长期资金加大入市力度，将有望化解市场资金风险，解决市场存量资金博弈问题。同时也将有助于恢复市场投资者风险偏好，有利于市场逐步企稳回升。

　　在广发证券首席经济学家郭磊看来，中央汇金出手具有三方面作用：

一是体现了国家维护资本市场稳定的决心，资本市场具有枢纽功能，它的稳定将有助于微观预期的改善；

二是体现了长期资金对A股投资价值的认可。权益本质上是长久期定价的，它意味着到了目前位置，市场已展现出更显著的长期投资价值；

三是对风险偏好将形成引领。市场定价取决于企业盈利、流动性、风险偏好。增发国债、PSL为代表的广义财政扩张助力经济基本面；降准等政策落地后，国内流动性也保持在相对充裕的状态；风险偏好的改善将形成支撑资产定价模型的新一支箭。

　　上市公司集体出手！

　　与中央汇金入场相伴的，是上市公司组团回购。根据Wind，仅2月5日，即有包括昊帆生物、凯龙高科、瑜欣电子、紫建电子、亿纬锂能（维权）、科翔股份、国安达、西点药业、探路者、狄耐克、绝味食品等在内的43家上市公司新增回购预案。

　　与此前回购相比，此番回购力度也相对更大。以公告回购上限计算，中科电气回购力度最大高达7亿元，杉杉股份5亿元，绝味食品3亿元；此外，森鹰窗业、亿纬锂能、探路者、逸飞激光、汉仪股份、涛涛车业等15家上市公司回购规模也在亿元以上。

　　回购力度大叠加回购家数多，使得此番上市公司回购金额再创新高。仅2月1日-2月5日期间，上市公司回购金额即高达168.15亿元，而在2023年10月及之前，单月回购金额超过百亿元的较为少见。

　　实际上，自2023年7月以来，上市公司回购力度呈现逐月递增态势。从回购金额来看，7月尚为61.17亿元，此后以每月超10亿元的速度持续增长，11月时首次突破百亿元大关至117.64亿元，12月达到139.40亿元，2024年1月创下151.22亿元的单月回购规模新高；2月回购力度更是再度大增，仅仅5天，回购规模即突破1月创下的新纪录。

　　在受访人士看来，上市公司组团回购叠加国家队集体出手，既使得A股救市“子弹”较为充沛，也彰显股市底部已近。

　　“春节临近，当前股市也正是黎明前的最后阶段，挺一挺，曙光就会到来。”受访人士表示。

　　从投资角度来看，清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，与全球主要股票市场相比，A股市场的估值水平相对较低；中国政府对资本市场的发展给予高度重视和政策鼓励；长期来看，中国经济的增长前景依然稳健。三者叠加，使得A股具备长期配置价值。但他同时提醒投资者，配置A股市场需要控制风险，认真分析基本面，避免盲目跟风或过度交易；并且考虑分散投资和优化配置，降低单一资产风险。

　　田轩建议从六方面出发进一步提振A股，即：

实施超预期政策，积极引导市场发挥正面促进效应；

货币政策提高精准性，加大信贷优惠力度，稳住创造海量就业的个体工商户和中小微企业；

有序降低拨备覆盖率，保障经营环境，稳住就业率，做到稳复苏与保民生同步；

大力推进资本市场改革，稳步落实注册制改革，增强直接融资对实体经济支持力度，为发展期企业提供更多融资通道；

降低投资门槛，同步引入更多机构投资者，提升市场流动性，融资端科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡，交易端充分发挥市场自主权，在保障市场运行平稳的基础上，降低监管干预，并持续改革交易机制，提高交易活跃度；

加强引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金入市力度。

　　（部分资料来自证监会网站、券商中国、公开资料）